B站一季報的尷尬：營收增長虧損擴大，股價跌超6%

來源：節點財經

剛經歷過北郵「面試門」後不久，嗶哩嗶哩（B站）2021年一季度財報正式釋出。使用者在增長，營收在增加，但虧損也在擴大，B站的老問題，有什麼解決的新方向嗎？

同時，面對B站的這份一季報，美股、港股的表現並不樂觀，其中一季報公佈後，5月13日當天，B站美股下跌6.83%，5月14日港股收盤下跌6.25%。雖然週五美股大舉反彈，B站也反彈10.72%，但結合2021年以來股價的走勢可見，資本市場對B站今年的表現似乎並不滿意。

圖片來源：同花順

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喜憂參半，遊戲業務增速放緩

5月13日，在美股開盤以前，嗶哩嗶哩公佈了2021年第一季度未經審計的財務報告。資料顯示，B站一季度營收為39億元，同比增長68%；淨虧損為9.05億元，虧損額同比擴大67.9%，經調整後的淨虧損為6.66億元，虧損額同比擴大40.21%。

雖然營收在增加，虧損額卻也越來越大，兩項主要資料的「裂痕」越來越大。節點財經認為，這或許是B站釋出財報後，美股、港股接連大跌的主因所在。

從B站的主要業務來看，主要分為遊戲收入、廣告收入、增值服務業務收入和電商及其他業務收入等幾大板塊。

資料顯示，一季度B站的廣告業務、電商及其他業務收入都高速增長，分別同比增長234％和230%，增值服務業務收入也同比提升89%，達15億元。只有遊戲業務佔比持續下滑，一季度收入為12億元，同比增長2％，明顯放緩。

資料來源：嗶哩嗶哩財報

對於遊戲業務的增速放緩，陳睿曾在採訪中表示，「遊戲收入遞減的原因，是其他收入增長很快。」

公開資訊顯示，4月底，B站推出了全新的獨家代理遊戲《坎特伯雷公主與騎士喚醒冠軍之劍的奇幻冒險》，遊戲登上iOS遊戲下載榜及暢銷榜前十。另外兩款ACG遊戲《機動戰姬：聚變》《刀劍神域黑衣劍士：王牌》即將在二季度上線。

同樣在4月，嗶哩嗶哩認購心動公司2266萬股，總認購價格為9.6億港元，持股佔比4.72%。4月底，B站擬認購中手遊1.98億股，完成交易後持股比例將達7.15%。

在一季度的財報分析師會上，陳睿解釋稱，「遊戲的發展未來是倍增的，這是我們特別重視的領域。B站的遊戲業務，不是我們一個部門在做，而是好幾個部門在做。遊戲在視訊領域，是排名第三的業務；在直播領域，是排名第一業務；同時很多遊戲廠商都和我們有聯運、代理合作。」

「我們做遊戲，不是當作變現途徑，而是當作內容產品，內容做好了，商業化一定沒有問題。而且遊戲可以和視訊相互聯動。」陳睿表示。

可見，B站對遊戲的投入並未鬆懈。但是，由於B站的二次元特色，並非所有的遊戲都適合在B站發行，這對於B站遊戲業務的發展也是一個限制。

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月活2.23億，大會員付費遇考驗

運營資料方面，一季度B站平均每月活躍使用者2.23億，移動月活2.09億，分別比2020年同期增長30％和33％；平均每日活躍使用者6010萬，比2020年同期增長18％；平均月度付費使用者達2050萬，比2020年同期增長53％。

B站董事長兼CEO陳睿曾對外表示，B站「2023年內MAU達到4億」。按照目前這個增速，4億的目標似乎不難實現。

在一季報的財報分析師會上，陳睿表示，B站的使用者增長，是通過UP主（B站的內容創作者）產生好內容來驅動的，使用者增長的過程其實是B站品類越來越豐富，同時內容越來越豐富的過程。在過去幾年，B站在年輕人喜愛的品類進行拓展，未來會繼續擴展品類豐富度、擴大創作者群體、提升創作者質量。

但是，節點財經觀察發現，隨著「先審後播」制度的出臺，B站的付費大會員可能面臨流失。更深入來看，對於以二次元起家的B站來說，隨著知識版權問題日益突出，後續對B站的影響不容忽視。

圖片來源：社交論壇

據B站香港上市招股書顯示，2018年至2020年，B站增值服務收入裡分別有42%、44%、43%來自大會員付費，而在剛公佈的一季度財報中，增值服務收入的同比增速達89%。如果使用者付費成為大會員的意願減弱，顯然對B站不是什麼好訊息。

當然，也有分析人士指出，「先審後播」及知識版權等問題並非B站一家視訊平臺所面臨的問題，對使用者來說也將有個適應過程，B站也可以消化這部分的負面影響。

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盈利老問題，燒錢要繼續

在3月29日在港股二次上市時，B站曾遭遇破發的「尷尬」狀況，隨後的一個月中，股價一度衝上976.5港元/股的高位。但進入5月份以來，B站美股、港股均遭遇不斷下跌。正如本文開頭所說，一季報釋出後，B站的股價在美港股均遭遇6%以上的大跌。

問題還是老問題，增收不增利該怎麼解決？從一季報淨利潤虧損的擴大幅度看，似乎仍遙遙無期。

去年，在疫情推動下，B站的業績大好，2020年總營收約為120億元，同比增長77%。當年第四季度，公司的虧損從2020年Q3的11億元縮窄至8.4億元。但相比去年同期，虧損仍擴大了118%。從全年的情況來看，公司虧損高達31億元，同比擴大138%。

逐步破圈的B站，不得不面臨的代價是成本方面的重負，特別是營銷費用的持續增加。2020年全年這部分的支出高達35億元，同比增長高達191％。而B站的獲客成本（季度營銷費用/新增使用者）也正在明顯上升，從2020年Q1的約144元增長至2020年Q4的約213元，增長了48%。

燒錢還要繼續，還好的是，B站的現金儲備仍很充裕。B站在港股二次上市後，截至2021年3月31日，公司持有現金、現金等價物、定期存款和短期投資總額為270億元人民幣，還可以燒一陣子。

這也是B站的底氣所在，可以保障公司既可以在遊戲領域開疆拓土，還可以將去嘗試更多的內容品類和變現的機會。據節點財經瞭解，2021年下半年，B站將分別推出兩部以音樂和戀愛為主題的自制綜藝。

如果自制綜藝觀眾買賬的話，B站就可以在破壁二次元的征途上繼續突破，再次「出圈」。當然，這仍然充滿變數。

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