ZOOM已經失去了所有的護城河

來源：新浪財經

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猛獸財經在對Zoom（ZM）現有的技術和競爭格局進行深入分析後得出結論，目前有相當多的投資者忽視了Zoom最大的競爭對手在價格、功能和架構方面的優勢。相反，很多人卻認為，Zoom可以繼續利用其先發優勢來保持市場份額。而我們則認為持這種觀點的人忽視了視訊會議軟體市場的高流失率等因素。此外，如果沒有對使用者硬體的控制，或者沒有更強大的生態系統，Zoom將很難繼續保持新的競爭優勢。

前景

Zoom在2020年能成功的原因是在正確的時間裡推出了正確的產品，隨著疫情加快在家辦公的趨勢，Zoom產品便宜的價格和創新的架構完美的滿足了這部分人的需求。然而，現在這兩個護城河都面臨著威脅。除非出現顛覆性的新視訊通訊模式，否則谷歌和微軟（MSFT）將繼續通過其強大的平臺和生態系統，一步步吞噬掉Zoom的市場份額。此外，視訊會議軟體的高流失率也會降低Zoom的先發優勢。

競爭對手的創新已經消除了Zoom的架構優勢截至2021年3月，Zoom的全球市場份額（54%）已經是Google Meets/Hangouts（合計23%）和微軟Teams/Skype（合計21%）的兩倍多了。在2020年初，很多企業為了建立一個有效的在家辦公環境，紛紛採用了Zoom提供的最多可容納100名使用者的40分鐘免費視訊會議服務。到目前為止（從20204季度到2021Q2季度），Zoom的收入已經增長了137%。

當微軟和谷歌在忙著縮小與Zoom的價格差距時，Zoom已經向世界展示了其多媒體路由技術是如何工作的。他們使用分散的資料中心，為每個人提供了一個可以自適應解析度的視訊流來連線會議參與者。不但可以實現20人的會議有20個不同的傳入視訊流，而且還可以達到每個視訊流的解析度實現動態變化的效果。

相比之下，微軟Teams建立在一個更龐大的多點控制單元架構之上，它將每個參與者的視訊流組合在一起，然後將所有參與者的視訊流傳送給每個使用者（而不是20個）。

谷歌Meets的表現也好不到那裡去，它建立在開源網路架構WebRTC上。在2020年初，Zoom的架構已經比微軟和谷歌的架構更優秀了，而且帶來了更流暢、體驗更好的視訊會議服務，音訊延遲也少得多了。

但隨著谷歌和微軟不斷改進他們的系統，這種來自技術上的差距現在已經不存在了，雖然目前還不清楚哪些技術還在用，哪些技術已經放棄了，但就會議體驗而言，他們的體驗已經好多了。

在我們看來，現在限制使用者進行視訊會議體驗的因素更多的是來自每個使用者所用的硬體而非視訊會議公司的軟體。因為有很多使用者的硬體裝置上沒有4K攝像頭或專業麥克風，以及光線很差，網路連線速度也很慢，這些都是導致視訊會議體驗差的原因。

在這種情況下，像Zoom的這種公司將很難在不提供和支援專用硬體的情況下來創建更真實的視訊會議體驗了。而且Zoom再也不能依靠使用者體驗來進行競爭了，因為競爭對手有比它更多的生態系統來為使用者提供更好的視訊會議體驗。我們認為如果Zoom不能提供更創新的產品和服務，再次與競爭對手拉開差距，那麼這些客戶有可能會轉移到競爭對手的產品上。

捆綁的業務協作工具消除了客戶對專用視訊會議的需求

Zoom目前已經受到了微軟365和谷歌workspace生態系統的嚴重威脅。這兩家公司都在激烈的爭奪企業生產力生態系統的市場份額，谷歌workspace基礎版每個使用者每月只需花費6美元就能用了，而微軟365更便宜，每個使用者每月只需花費5美元就能用了，而且這兩個產品中都包含視訊會議、聊天、檔案儲存、電子郵件和許多其他功能，完全可以滿足客戶的需求，而Zoom最便宜的產品每個使用者每月花費的錢已經達到15美元了。在這種情況下，如果Zoom不能提供比微軟Teams和谷歌Workspace更好的優勢，那麼它肯定會被排除在競爭之外。而且微軟team和谷歌Meets都能更好的與他們自己的生態系統結合起來。尤其是微軟Teams，不但能提供內建的聊天和轉錄服務（這些服務會在多次會議之間持續存在），而且還允許每個使用者獨立的瀏覽PPT。但我們並不認為這些附加功能一定會對Zoom的客戶產生巨大影響；因為在很多情況下，少即是多。谷歌Workspace和微軟365目前擁有超過2.5億的付費使用者，當這些客戶都已經被鎖定像在微軟Teams和谷歌Workspace這樣更便宜但同樣好用的視訊會議解決方案上時。就很難再去用Zoom這樣的產品了。

Zoom目前正陷入一場與谷歌和微軟的價格戰中。這會嚴重影響Zoom的銷售增長以及客戶流失率。

客戶流失很容易

Zoom能在2020年的流行部分原因應該歸功於其產品的易用性。客戶只需要共享一個連結，並確保他們的參與者擁有web瀏覽器，就可以開始視訊會議了。但在我們看來這將是Zoom面臨和微軟和谷歌競爭的一個劣勢，因為微軟和谷歌的產品不僅同樣好用，而且它們還可以預先整合到各自的生態系統中。

此外，視訊會議市場的競爭也很特別，因為許多客戶在工作時會經常使用多種視訊會議解決方案來與網路中的不同人員進行交流，尤其是在外部聯絡時。因此，那些具有競爭優勢的新平臺可以產生病毒式增長；而那些在開會過程中被迫使用不同平臺的參與者也有可能在體驗過後開始在他們自己的會議中採用該平臺。

最後企業要是使用視訊會議解決方案軟體的話，沒有學習成本，也不需要遷移重要的資料，所以對企業來說很容易就轉移到價格更便宜、更好用的產品上了。雖然有一些企業在長期使用Zoom，但我們估計這些客戶佔Zoom收入的比例不到5%

所有這些因素都嚴重威脅著Zoom留住付費使用者並保持較低流失率的能力。

風險

Zoom可能會開發自己的統一協作生態系統

在2020年Zoomtopia使用者大會上，Zoom釋出了Zoom Apps，旨在將現有的商業生產力工具整合到Zoom中，供會議使用。2021年4月，Zoom又宣佈成立1億美元的Apps風投基金，以鼓勵對Zoom應用生態系統的發展。在我們看來，這是Zoom對微軟Teams和谷歌Meets等基於生態系統解決方案所構成的威脅的理解和迴應。

Zoom面臨的一個主要風險是其合作伙伴如Asana、Slack （WORK）和HubSpot本身就可以提供像微軟365和谷歌Workspace一樣的整合功能，這些合作伙伴不但可以提供視訊會議和聊天解決方案，而且還可以訪問客戶的整個通訊和檔案儲存生態系統。

我們目前的觀點是，Zoom Apps不太可能馬上取得成功，但從長期來看，生態系統一旦建立，還是很有前景的。但有一點是明確的，使用者肯定不會在Zoom或谷歌/微軟之間做出選擇，而是在谷歌/微軟之間或兩者之間做出選擇。