一次性鋰錳電池龍頭德瑞鋰電：構築起技術護城河 成長「天花板」正在被打破

專注的難度往往被低估！專注需要很大決心去抵禦住各種「風口」的誘惑，專注需要對自己的產品、技術、市場等有足夠的信心。

剛拿到精選層批文的德瑞鋰電就是一家專注一次性鋰錳電池龍頭，目前是國內圓柱形鋰錳電池最大生產商之一。獨立第三方研究機構資料顯示，德瑞鋰電的鋰錳電池全球市場佔有率3%，位列全球生產廠商第八名。

一家僅成立不到10年的公司快速躋身全球前10名，併成為國內行業龍頭，靠得就是專注。憑藉著十年磨一劍的工匠精神，公司構築起了很寬的技術護城河。據瞭解，公司自成立以來一直專注一次性鋰電池領域，目前公司只有各種型號的鋰錳電池、鋰鐵電池等兩類產品。

對於未來發展空間，由於物聯網建設快速推進，各種感測器、裝置數量正在以幾何級增長，這對一次性電池的需求迅速放大，另一方面，鋰錳電池、鋰鐵電池因其固有的特性，將實現對其它類電池的部分替代。

專注成就鋰錳電池龍頭

自2012年5月成立之初，德瑞鋰電就專注於鋰錳電池、鋰鐵電池等鋰一次電池研發、生產及銷售，產品廣泛用於物聯網、智慧儀器儀表、智慧安防、智慧家居、GPS 追蹤器、RFID 標籤等領域。目前，公司是國內圓柱形鋰錳電池最大生產商之一。

得益於持續做深做精的工匠精神，德瑞鋰電核心技術處於行業先進水平，產品各項效能指標均不低於或優於國家標準（GB/T8897.2:2013）、國際標準IEC（60086-2:2015）。

由於公司產品具有能量密度高、使用壽命長、適用溫度範圍廣、綠色環保等優點，已遠銷北美、歐洲、亞太等地區，獲得BRK（美國著名安防領域品牌製造商）、霍尼韋爾、JABIL（全球500強）、偉創力、VARTA（歐洲第一電池品牌）、幾米物聯（國內領先汽車GPS導航企業）等國內外知名企業青睞，並和他們建立了長期穩定的合作關係。

根據獨立第三方研究機構 Global Info Research（GIR）釋出的2019年全球鋰錳電池銷售數量和生產商市場份額資料顯示，德瑞鋰電市場佔有率位列全球鋰錳電池生產廠商第八名，國內另外一家上榜國內企業為上市公司億緯鋰能位列第六。位居前三分別是日立萬勝（Hitachi Maxell）、日本松下、美國勁量。

構建起「技術護城河」

價值投資機構，最喜歡有護城河的公司。德瑞鋰電，經過近10年持續不斷技術創新，構建起了自己「技術護城河」。

對於「技術護城河」，市場上有些誤解，認為擁有獨門絕技才能算上「技術護城河」。其實工藝精度等也是技術護城河。

以晶片製造業為例，臺積電，三星、英特爾都無障礙購買到荷蘭ASML EUV光刻機，前兩者已經能製造出3nm的晶片，而英特爾現在還不行。同樣生產3nm，臺積電工藝要比三星先進。得益於工藝技術的先進，臺積電3nm常常爆單。

回到一次性鋰電池領域，工藝同樣能構成技術護城河。德瑞鋰電通過改進生產工藝，大幅提高原材料的使用效率、提高產品效能及一致性，以及節約人力成本。

以制約生產效率的關鍵裝置卷繞機為例，同行業公司單臺卷繞機最快速率不超過每分鐘 10 粒，德瑞鋰電定製開發的卷繞機能夠穩定達到單臺每分鐘 15 粒的卷繞速度。

除了工藝，德瑞鋰電技術儲備同樣厚實。

公司掌握「低溫安全型鋰-二氧化錳電池技術」、「超長壽命鋰-二氧化錳電池技術」、「高放電效率的鋰一次電池技術」等核心技術。使得公司產品效能基本達到國際電池品牌企業的水平。

而為了滿足潛在市場對產品需求，德瑞鋰電已開展高可靠性鋰-二氧化錳電池的研發和高可靠性鋰-二硫化鐵電池的研發，以提升電池10年儲存期內的使用可靠性，從而達到國際領先電池水平，全面滿足該類市場需求。

效率提升、效能提高、成本下降。在與霍尼韋爾、BRK等巨頭合作中，德瑞鋰電具有比較強不可替代性。

依靠專注建立起的護城河，德瑞鋰電毛利率正在穩步提升，從2018年的38.25%攀升至2020年41.71%。

成長「天花板」正在被打破

先普及電池行業小知識。根據可充電與否，電池可分為一次電池和二次電池。一次電池也稱原電池，放電後不能充電覆原的電池，主要包括鋅錳電池、鹼錳電池和鋰一次電池等，其中鋰一次電池又根據材料不同主要分為鋰錳電池、鋰亞電池、鋰鐵電池、鋰硫電池和鋰氟化碳等。二次電池也叫蓄電池，可以多次充放電迴圈使用。

根據獨立第三方研究機構 FROST&SULLIVAN 研究報告，鋰一次電池近年來有望實現較高速度增長，預計2022年鋰一次電池銷售收入達到25.4億美元，年複合增長率為 5.9%。

而對於投資者來說，德瑞鋰電的成長空間在哪裡？

答案是，兩個方面。其一、進入萬物網際網路時代，無處不在感測器、智慧裝置，一次性電池將迎來巨大發展空間，另一方面憑藉著特有效能，鋰錳電池將部分替代其它類電池。

據介紹，隨著物聯網技術的發展，下游新興應用市場正在快速興起，僅以物聯網市場和智慧安防市場為例。

物聯網市場，到2020年底，可穿戴裝置、智慧家居、智慧安防、自動駕駛汽車、智慧機器人等全球聯網裝置數量將達到260億個，而這些裝置都離不開鋰一次電池等。

智慧安防市場，近年來隨著我國對於煙霧報警器使用長壽命鋰一次電池立法逐漸啟動，鋰一次電池作為獨立煙感報警器的重要零部件之一，具有極大潛力。5G產業聯盟的資料顯示，智慧煙感器近年來以接近翻番速度增長。獨立煙感報警器在未來兩年實現恢復性增長。

而在這些行業，鋰錳電池是鋰一次電池領域的主流，佔比達到49%，且增速超過其他類別產品。

鋰錳電池另一個增長空間來自於對其它鋰一次電池的替代。

據介紹，物聯網建設速度的加快，智慧煙感器、智慧儀表、電子價籤等終端與物聯網結合後，其功能也需要升級。除傳統的報警、資料讀取等基礎功能外，增加了資訊採集、識別、管理、傳輸、計算等多種物聯網屬性的功能。

上述升級對電池能源的放電效能、穩定性、安全性、可靠性等提出了新的更高的要求，要求電池系統必須持續、穩定大電流放電。德瑞鋰電的鋰錳電池可滿足這些要求，與其他電池相比優勢更加突出。

例如，在智慧水錶、智慧燃氣表等領域，傳統的表計功能簡單，鋰亞電池應用較多。但隨著智慧表計物聯網屬性的加強，對電池效能提出了更高的要求。由於鋰亞電池無法單獨持續大電流放電，而「鋰亞電池+電容」的方案雖實現大電流放電，但在使用時長達到3年以上的

通訊不良率可能會增大，而且鋰亞電池難於監測電池的剩餘容量，大電流放電有安全隱患，電池不穩定。隨著適合 NB-IoT 低壓晶片的推出以及 PCB 電路設計的優化，智慧表計中的物聯網表計開始更多使用鋰錳電池。

對於鋰鐵電池來說，實現替代的市場空間同樣很大。根據中國化學與物理電源行業協會資料顯示，2019年我國鋅錳電池和鹼錳電池的產量約330億隻，主要用於數碼相機、攝像機、普通相機、電動玩具、電動剃鬚刀、數碼電子產品、數字顯示儀器、醫療器械等產品上。

由於碳性鋅錳電池使用鋅筒外殼作為負極，容易發生漏液且含有少量的金屬鎘，對環境具有一定的汙染，需要進行專業的回收處理。

作為高效能綠色環保鋰鐵電池，是首選替代品之一。目前鋰鐵電池的銷售規模不足鹼錳電池 1%。未來即使很小的替代率，也將為鋰鐵電池創造巨大的市場空間。

裝置數量幾何級增長疊加細分行業內的替代，德瑞鋰電作為龍頭企業有望獲得更多發展紅利。