網際網路反壟斷，年內龍頭股集體重挫，現在是投資好時機嗎？

來源：南方基金

今年有一個行業跌得挺猛的，個股從今年最高點回調40%、50%的比比皆是，它就是網際網路行業。代表性指數中概互聯年內最大回撤30.72%，比創業板指（最大回撤22.86%）還高。

中概互聯又名中國網際網路50指數，包含了在美國和香港上市的騰訊、阿里、小米、美團、京東、拼多多、百度等耳熟能詳的中國網際網路巨頭。根據走勢圖來看，中概互聯已經回到去年7月份的水平。

到底發生了什麼？

反壟斷法案對網際網路行業影響

首要原因是反壟斷法案，2020年雙十一前夕，國家市場監管總局釋出《關於平臺經濟領域的反壟斷指南（徵求意見稿）》，今年4月某網購平臺就因涉嫌「二選一」被罰款182億，創下中國反壟斷處罰金額的最高紀錄。緊接著某外賣平臺也被立案調查。

反壟斷頻頻亮劍，網友紛紛猜測下一個中招的會是誰，網際網路巨頭們集體戴上了「緊箍咒」。

那麼反壟斷會遏制行業發展嗎？網際網路行業的未來將何去何從呢？

這點我們不妨從大洋彼岸的美國去找答案。美國是世界上首個出臺反壟斷法的國家，1911年因違反該法案，一度壟斷美國90%石油產業的洛克菲勒帝國被肢解成34家公司。

時間再近一點，1997年10月開始，美國司法部指控微軟把IE瀏覽器和Windows作業系統捆綁銷售為非法，壟斷作業系統，並要求把微軟拆分成兩家公司。在經歷三年的訴訟後，2001年司法部與微軟達成了和解，微軟沒有被拆分，但被要求開放Windows作業系統和其他瀏覽器軟體相容。

南南從wind中觀察微軟近20多年股價的走勢發現，在2000年以前，反壟斷並未對微軟產生實質影響，微軟股價甚至站上了階段性高點。但2000年，隨著網際網路泡沫，疊加反壟斷微軟被要求分拆的壓力，這一年微軟股價持續下跌，跌幅高於同期標普500和納斯達克指數。

不過在反壟斷訴訟案結束以後，微軟的股價又重新回到了正軌，在2014年微軟雲轉型成功後，股價屢創新高，2000-2021年，微軟股價漲幅達1655%，而同期納斯達克為487%，標普500是223%，微軟再度成為全球市值最高的公司之一。

不止微軟，谷歌、Facebook、蘋果、亞馬遜等頭部的科技企業均遭遇過反壟斷的調查，並且短期這些科技巨頭的股價都受到了巨大的衝擊，比如2019 年 6 月美國對上述四家企業的反壟斷調查導致了這四家的股價在 5-6 月期間股價大幅下跌，跑輸標普 500 和納斯達克指數。

但長期來看影響有限，反壟斷監管雖然會直接壓制企業的某些壟斷行為，但是各家頭部企業的核心競爭實力未受影響，長期投資價值仍然存在。

聯絡到我國的反壟斷行動，我們也有理由相信短期會對網際網路頭部企業造成衝擊，但長遠來看反壟斷大概率不會損害企業的核心競爭實力，並且有利於行業的長期健康發展。

因為國家依然肯定平臺經濟的價值，態度是「包容審慎監管」；優化行業的競爭環境，保障競爭公平；為中小企業的發展開闢成長空間等。

現在是投資的好時機嗎？

那麼現在是投資網際網路行業的好時機嗎？

好投資=好資產+好價格。

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第一個問題，網際網路行業是好資產嗎？

目前從社交到文娛，從電商到支付，各種應用百花齊放。2020年頭部網際網路公司在業績營收上均有大幅度的增長，仍然保持較高速的增長。

其實網際網路行業一直是個高成長性的行業，長期收益亮眼。前面我們說到的中概互聯指數，從2007年6月29日指數釋出以來，接近14年間，指數漲幅1158%，年化區間收益率19%，比同期的中證消費指數、醫藥指數都要高。

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其次第二個問題，網際網路行業現在具有好價格嗎？

目前行業內還有不少公司處於虧損未盈利狀態，所以市盈率、市淨率等指標不太適合該行業，我們可以用市銷率來衡量，市銷率等於每股股價與每股銷售額的比值，體現的是企業的持續經營能力。

南南統計了近五年中概互聯指數的市銷率發現，目前的值約為5.18，和2020年初疫情時相當，處於近五年來的相當低位區域，春節前該指標一度超過了7.3。

所以網際網路行業好資產的屬性沒變，也處於一個相對好的價格。

總結來說，加強網際網路行業的反壟斷監管是全球大趨勢，但長遠看並不會損害優質企業的長期投資價值。把握這點的基礎上，買的儘量便宜，在歷史估值的低位區域下手，留足安全墊，我們普通投資者也能分享行業成長的果實。

—基金知識

文章來源：南南說理財