【券商聚焦】大摩看好同程藝龍短期估值給予增持評級

敲重點：

· 大和：上調友邦目標價至132港元 評級買入

· 瑞信：平安好醫生首予跑贏大市評級 目標價115港元

· 麥格理：下調華虹半導體目標價至65.13港元 評級跑贏大市

高盛：下調阿里巴巴目標價至321港元 維持在確信買入名單

高盛發表報告表示，阿里巴巴去年度商品交易額達1.2萬億美元，內地及海外年度活躍消費者分別為8.91億及2.4億。除了監管問題外，管理層致力於將其增加之利潤投資到核心戰略領域，例如使用者獲取/參與、商戶支援、供應鏈能力及技術創新等方面。該行又指，基於上述因素，將阿里2022年度非公認會計准則經營溢利預測下調636億元人民幣，至1544億元人民幣，相信公司中國零售市場年度活躍消費者於本財年將達到10億的目標。高盛下調其2022至2023財年收入預測各1%，非公認會計准則純利各下調24%，目標價由340港元降至321港元，維持在確信買入名單。

截止今日港股收盤，阿里巴巴股價漲0.39%，報205.4港元。

花旗：下調瑞聲目標價至46港元 評級中性

花旗發表的研究報告指，瑞聲首季業績符早前的盈喜，期內毛利率高過預期，主要因為iPhone產品週期有所延遲，加上安卓聲學毛利復甦。該行估計次季公司收入及毛利將按季下跌，主要因為傳統淡季抵銷了安卓聲學毛利改善的影響，料公司在毛利方面所面對的挑戰將減少，而蘋果在其聲學、觸控馬達及光學業務的影響則仍要觀察。該行維持公司中性評級，目標價由47港元降至46港元。

截止今日港股收盤，瑞聲股價漲0.47%，報42.75港元。

麥格理：下調華虹半導體目標價至65.13港元 評級跑贏大市

麥格理髮表研究報告指，華虹半導體首季收入按年增長50%，按季升9%，較指引高6%。該行指出，華虹半導體目前產能使用率為104%，產能緊張且需求強勁，因此預期今年餘下時間業績表現將仍向好。麥格理稱，預期透過更好的專業工藝，華虹將從中芯國際手上搶佔12英寸CMOS影象感測器及微處理器的訂單。管理層透露今年12寸產品銷售增加，今年每季平均售價料提升3%至5%。麥格理指，考慮華虹半導體首季毛利率降至23.7%，相應將2022年盈測下調9%，維持跑贏大市評級，目標價由71.34港元降至65.13港元。

截止今日港股收盤，華虹半導體股價跌1.25%，報39.5港元。

大摩：相信同程藝龍股價60日內跑贏大市 評級增持

大摩發表的研究報告指，料同程藝龍股價將在60日內跑贏大市，發生的可能性有70-80%，予評級增持，目標價22港元。該行指出同程藝龍最近股價向下，短期估值更吸引，同程藝龍及攜程將在本週公佈業績，估計次季收入指引將是自疫情爆發以來首次超越市場預期，主要受惠同程藝龍在清明節及五一期間房間晚數分別較2019年強勁增長90%及66%，而五一內地酒店行業平均房價亦較2019年升33%，較清明假期顯著改善。公司現價相當於2022年預測市盈率的15倍，考慮到同程與微信的協議將在6月至7月更新，估計將帶動重估。

截止今日港股收盤，同程藝龍股價漲2.86%，報18.00港元。

摩通：升中芯評級至中性 目標價上調至23港元

摩根大通發表報告表示，認為中芯國際可受惠成熟製程需求強勁，收入及毛利均有上行，故帶動產能利用率強勁增長，該行將公司每股盈測上調，並將評級由減持升至中性，目標價由20港元升至23港元，此相當於未來12個月預測市賬率1.4倍。摩根大通指出，受惠特別是內地半導體需求強勁，中芯估計上半年收入將按年升30%，高於市場原先估計的15%，相信是由於成熟製程產能擴張，加上產能利用率較高及平均銷售單價提升，估計晶圓整體平均銷售單價次季續升7-9%，主要由於價格上升及產品組合改善等。

截止今日港股收盤，中芯國際股價跌2.11%，報23.25港元。

大和：上調友邦目標價至132港元 評級買入

大和發表報告指，友邦保險首季來自內地市場的新業務價值增長強勁，主要由於新業務利潤率按年提升，相信友邦於內地及香港市場的競爭優勢將持續，內地市場雖將繼續受需求疲弱影響，但相信表現將好於同業；至於香港市場，自次季開始包括內地訪客的高基數效應將消除。基於新業務價值強勁增長，目標價自128港元上調至132港元，重申友邦為行業首選股，並籲投資者將核心持倉由中國平安轉為友邦，維持予友邦買入評級。

截止今日港股收盤，友邦保險股價漲0.68%，報102.9港元。

大和：首予榮昌生物-B跑贏大市評級 目標價100港元

大和釋出研究報告，首予榮昌生物-B「跑贏大市」評級，目標價100港元。

報告中稱，公司的自主研發抗體偶聯藥物（ADC）候選產品RC48，是用於治療人類表皮生長因子受體2（HER2）的國內首款本土ADC，未來有對外授權的可能。此外，公司於去年8月就RC48提交新葯上市申請，預期將於今年第二季獲批上市，估計至2027年峰值收入可達55億元人民幣。

大和表示，另一款候選產品融合蛋白RC28，目前正進行對視網膜病變等多種眼科疾病的臨床研究評估，預期就溼性老年性黃斑病變（wAMD）的治療將最先於2023年獲批，並估計至2029年峰值銷售收入可達15億元人民幣。

截止今日港股收盤，榮昌生物-B股價漲2.53%，報95.2港元。

美銀證券：舜宇光學重申跑輸大市評級 目標價165港元

美銀證券釋出研究報告，重申舜宇光學「跑輸大市」評級，目標價由180港元下調8.3%至165港元，將今明年盈利預測下調5%至8%。

該行表示，疫情影響下，中國及印度對中國Android智慧手機需求疲軟，公司收入中有約80%來自中國智慧手機產品。智慧手機鏡頭市場競爭日益增加，同行在低端及中端產品定價可能會更加進取，以確保或試圖取得更多市場份額。

截止今日港股收盤，舜宇光學股價漲2.37%，報172.5港元。

瑞信：平安好醫生首予跑贏大市評級 目標價115港元

瑞信釋出了首次覆蓋平安好醫生的研究報告。該行認為，公司由AI賦能的醫療健康業務提升效率，並持續由多種渠道獲得市佔率，對公司商業模式表示看好，給予「跑贏大市」評級及目標價115港元。

瑞信表示，平安好醫生是中國最大的網際網路醫療服務平臺，註冊使用者超過3.73億，月均活躍使用者數達7.26億，日均諮詢量為90.3萬。其中，由AI賦能的醫療健康業務提升效率，對平安好醫生商業模式表示看好。

該行認為，公司的商業模式旨在通過優化醫療資源配置解決醫療系統低效問題，將一些輕微或常見疾病的診斷和治療轉移至線上。公司基於人工智慧的醫療系統可以提供補充診斷和藥物推薦，準確率大於90%，涵蓋超過3000種常見疾病。

而長遠來看，瑞信認為，網際網路醫院對平安好醫生而言將更加重要，其有助於公司接入醫保支付系統，同時也將為公司平臺帶來更多其他潛在使用者。

截止今日港股收盤，平安好醫生股價漲1.77%，報89.2港元。

大和：敏華控股降至跑贏大市評級 目標價17.8港元

大和釋出研究報告，將敏華控股評級由「買入」降至「跑贏大市」，目標價由16港元上調11.25%至17.8港元，將2022-23年度每股盈測下調4%至7%，以反映潛在的利潤率壓力，預計2024年度每股盈利0.84港元。

報告中稱，公司2021年度下半年收入比該行預計高出13%，純利也超該行預期5%，在強勁的資產負債表的推動下，派息比率三年來首次回到50%以上，不過大部分的積極因素已反映在早前股價。

大和考慮到，原材料價格的全面上漲，即使公司在規模和整合方面會比競爭對手優秀，但鑑於激烈的競爭和其新增由促銷驅動的銷售渠道，例如直播平臺，認為其產品在內地的提價空間有限。

另外，該行注意到敏華控股2021年度在中國的毛利率是五年來的最低點。另一方面，由於海運成本飆升，認為其出口業務在2022年度上半年面臨重大挑戰。

截止今日港股收盤，敏華控股股價跌3.31%，報15.76港元。

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