這個指標，才是判斷企業優劣的黃金標尺！

2021-05-20 02:00:20

公司有四種：好的，平庸的、爛的、看不懂的。

股票也有四種：被低估的、合理的、被高估的和估不準的。

正因為各種公司的存在，所以要想在眾多公司中找出未來具備增長潛力的公司，並非易事。一般來說，找到被低估的平庸公司或合理價位的好公司已屬不易，能買到倍低估的好公司，更是難上加難。

那麼問題來了，有什麼方法去判斷一家公司未來增長潛力嗎？

答案是肯定的。

在眾多判斷公司未來增長潛力的指標中，言叔最看中的指標當屬「定價權」，就像茅臺，整天在漲價，日子簡直不要太好過，怎麼提價都有人買，為什麼呢？就是有定價權。

定價權不等同於「漲價」。企業提高產品或者服務價格的現象普遍存在，但可能因為通脹因素導致。除去「水漲船高」外，從全行業角度看，行業/公司具有定價能力（壁壘）最主要是其背後所擁有某種壟斷性力量。

這種壟斷力量可以是天然的，如自然壟斷（如電力、電信等）和得到政府賦予的權利（如景點、血製品生產權等）等；也可以是公司靠自身獲得的。

而我們會發現另外一些企業，比如鋼鐵，究其根本，還是鋼鐵上市公司沒有定價權，只是價格的接受者，不是價格的制定者，那就很難跨越週期。鋼鐵價格稍微漲一點鋼價得到的利潤就被鐵礦石漲價給賺走了。行業太分散，而且產品沒得差異化，沒有差異化就沒有定價權，除非你是壟斷企業。

定價權的來源，基本上要麼是壟斷，要麼是品牌，要麼是技術專利，要麼是資源礦產，或者是一些相對稀缺的某種特定資產。

只有這樣，企業才有可能基本一定的定價權，一定的門檻，這樣才有可能把其他競爭者堵在門口，才會有積累。

有的行業短期的增長好像很快，但是這種短期增並不是靠自己的本事，而是依靠「傍大款」，比如給iphone、ipad做零部件漲好幾倍，然後又暴跌。比如最近在資本市場一蹶不振的歐菲光，還被蘋果剔除了供應商，對於這類型股，在幾年前曾因為給iphone和ipad做零部件漲過好幾倍，然後又暴跌。

原因為何？

在言叔看來，其實最本質的原因也是因為，這種「傍大款」是一種寄生式增長，而不是靠的自己的核心競爭力，就像人家買的是LV的包包，而你卻是做LV拉鍊的一樣，這兩者的使用者忠誠度、可替代性和核心競爭力，是完全不一樣的。

在A股市場中，擁有強大定價權的企業並不算太多，基本上都是各個領域的龍頭公司。如果要把這些公司一個個細說的話，一篇文章難以說完。但如果我們要分析這些公司能獲得「高定價權」的原因，往往是可以找到內在邏輯的。

比如言叔十分看好的三一重工，雖然短期看「三一重工」跌成了「二九重工」，但從長趨勢看，個人認為未來還是極具增長潛力的，這是由三一重工的超強網路服務優勢帶來的高定價權所決定的。

三一重工在工程機械的挖掘機市場的市場佔有率已經超過60%，是當之無愧的龍頭企業。工程機械領域最重要的優勢是什麼？本質是網路服務優勢，比如在工地如果一輛泵車壞了工地一天就要浪費幾十萬的成本，所以必須要在幾小時內就把車子修好，修不好的話就要趕快拉來一臺新的來換。這樣就體現出了工程機械的網路服務優勢，這類型龍頭企業在服務布點上的優勢讓後來者很難趕超。

這個指標，才是判斷企業優劣的黃金標尺！

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