ET7能否帶著蔚來汽車進入超車道？

文丨首席商業評論

就造車新勢力而言，行業參與者都在新產品釋出、智慧駕駛等領域進入了快車道，伴隨著電動汽車普及的「大勢」，你追我趕。而對於最早佈局電動汽車產業的蔚來汽車來說，ET7能否帶著這位行業先行者進入「超車道」並繼續走在行業前列，審視蔚來汽車的戰略舉措是嘗試尋求答案的一種有效途徑，尤其是在電動汽車「大勢」之下的語境中。

核心觀點：

1、當前以及一段時期內，電池及其核心原材料的價格、效能迭代及供應將是決定純電動汽車普及的最核心因素，決定著市場及參與者的一系列走向；

鋰是動力電池不可或缺的重要元素，固態電池商業化將使鋰的需求翻倍：鋰電池是現階段電動車最成熟的技術路線，全球近80%鋰資源產量主要集中在美洲四湖以及澳洲六礦。傳統的南美四湖、澳洲六礦格局已經重塑，雅寶、livent、SQM等傳統鋰業巨頭未來產能擴張指引明確；澳洲礦山泰利森和Marion不對外銷售；Altura、Wodgina、Bald hill 礦山仍處於關停狀態中，新建產能的釋放和關停產能的重啟仍有待時日，未來5年整體供給端的增速將低於需求端的增速，而上游原材料的價格變動、甚至地緣政治的演變帶來的行業變化，都將會直接傳導至整車企業的製造成本並給對含售價在內的一系列商業動作帶來影響。

2、自動駕駛被諸多造車新勢力列為核心戰略，但自動駕駛底層技術如晶片及其供應等依然掌握在歐美日韓手中，中國造車新勢力可能無法在自動駕駛領域保持行業前列；

蔚來汽車並不是全棧開發的代表企業，其ADAS需要供應商的支援，從產業角度來看，自動駕駛的核心底層技術及供應鏈也並未掌握在中國手中，比如晶片的研發和產業鏈，而晶片對於智慧電動車起著至關重要的作用。

3、傳統燃油車整車廠日益發力電動車產品線佈局和戰略調整，其具備的盈利能力以及品牌號召力，將對國產造車新勢力形成強大沖擊，比如大眾汽車、奧迪公司以及美國的通用汽車，未來電動車市場佔有率演變仍舊不明朗；

圖片來源：券商研報整理

4、蔚來汽車的盈利問題將是長期的戰略困擾，其戰略規劃即使具備行業前瞻性，但如果其持續的不盈利而面臨輸血，也會在日益的競爭中處於被動；

無法產生正向現金流並盈利，將會在融資、產品研發、技術研發以及人才儲備上處於被動局面，而被動局面會演變為在行業競爭中的被動局面，行業中的被動局面意味著生死存亡。

5、蔚來汽車的中高階產品線規劃以及豪華品牌的認知建立，依靠兩點：一是準確切入中國高階自主品牌純電汽車市場，釋出具有增長潛力的大型豪華SUV車型滿足消費者選項，二是依靠NIO House / NIO Space，使用者線上服務及社群運營，三是換電+固態電池解決里程焦慮+智慧駕駛+智慧座艙落地產品差異化，但鑑於NIO House / NIO Space持續的負向現金流流出，最終蔚來汽車需要面對平衡現金流和該戰略規劃的必然選項；

關鍵時刻

5月13日，蔚來ET7的首臺驗證樣車已於蔚來合肥先進製造基地正式下線，進入生產偵錯階段。驗證樣車即試製車，是量產前生產準備過程中的重要一環，承擔著整車效能和使用者駕乘體驗的偵錯、匹配及優化任務。

作為蔚來首款轎車，也是其首款自動駕駛車型，ET7補貼前起售價為人民幣44.8萬元，BaaS方案補貼前起售價為人民幣37.8萬元。另外，首發版補貼前售價52.6萬元，BaaS方案補貼前售價39.8萬元。該車計劃在2022年一季度開啟交付。ET7全系標配NAD 19項安全與駕駛輔助功能，NAD的完整功能將採用「按月開通、按月付費」的服務訂閱模式，服務費為每月680元。

在上海車展，小鵬汽車旗下第三款產品，全球首款搭載鐳射雷達的量產智慧汽車小鵬P5正式亮相，並在正式開啟預訂之後的53小時內，累計訂單突破了一萬，成為了小鵬汽車預定量最火爆的車型。這是一款A+級轎車，是全球首款搭載鐳射雷達的量產智慧電動汽車。同時，今年下半年在挪威還將交付P7。

作為中國造車新勢力兩大豪強，從新車型釋出到自動駕駛技術階段性落地，一副在快車道你追我趕的既視感，躍然而出。

然而，誰能駛入超車道並繼續引領行業發展？

以下，是司馬慎獨對於蔚來汽車的戰略解讀。

蔚來汽車是中國國內最早佈局純電動汽車的初創公司。

圖片來源：公開資料整理

圖片來源：券商研報整理

與其他造車新勢力類似，蔚來汽車繫結中國網際網路巨頭之一的騰訊公司，獲取其戰略性投資和支援。

左手聯姻騰訊戰略投資，獲取騰訊的場景化科技賦能、戰略資源匹配等，右手鍊接合肥國有資本產業戰略投資者，增強產業資本、地區政策扶持等多方面的護城河實力。

縱觀蔚來汽車從成立至今的資本運作歷史，其核心運作特點是，一是充分觸達中國國內頂級投資機構，這會對其它競爭對手開展融資運作帶來潛在影響；二是較早上市，為資本市場的融資再運作提供入口和出口。

蔚來汽車高管團隊

蔚來汽車的高管團隊資歷較為均衡，能夠兼顧汽車製造各個維度，在供應鏈、 整車生產、 銷售、軟體研發，整車設計等領域面面俱到。

產品線戰略定位、車型釋出及規劃：

中高階新能源汽車市場，量產上市車型的價位為35.80-62.40萬元。從高階市場滲透至中高階市場，從SUV拓展至轎車，產品矩陣逐步完善，未來還將按照每年一款的進度推出新車型，車型也將延伸至MPV、Coupe。

其SUV車型ES8填補了中國國內自主品牌高階純電汽車的選項空白。產品線滿足了消費者需求（牌照限制+智慧化座艙+用車成本對比+大型豪華SUV的消費者需求）。

圖片來源：券商研報整理

設計：

極致效能和愉悅生活的融合，重視使用者體驗。產品具備科技感、智慧化，迎合年輕人審美和喜好。採用全景天幕、流線型動感設計、中控大屏、高顏值和高質感內飾等要素，提升體驗感。

圖片來源：券商研報整理

生產模式：

代工和自建並存。

兩個模式各具優點，代工模式可以加速量產、減少裝置採購，自建模式能更好地把控產品品質。蔚來採用江淮代工方式。預計到 2021 年年底，江淮合肥工廠產能為單班 15 萬輛/年，雙班 30萬輛/年。

蔚來的三電系統在南京先進製造技術中心（XPT）（蔚來在南京建立）進行研發和生產，生產範圍包括電池PACK和EDS電驅動系統。

供應商情況：

圖片來源：公開資料整理

戰略解讀

戰略一：押注換電站策略

1、換電站策略，滿足使用者兩個痛點：一是提供電池，解決電池裡程焦慮，二是換電方便，解決便利性；

2、蔚來汽車「兩手」戰略佈局：一方面全力佈局換電站建設，一方面開發高容量固態電池；

電動汽車換電模式是指通過集中型充電站對大量電池集中儲存、集中充電、統一配送，並在電池配送站內對電動汽車進行電池更換服務或者集電池的充電、物流調配、以及換電服務於一體。

換電站主要為新能源汽車提供動力電池更換服務。

新能源汽車目前主要補能的模式有：快充模式、慢充模式和換電模式三種。慢充模式需要6-8小時才能完成補能，快充模式需要10-20分鐘，而換電模式補能時間在5分鐘以內。

2020年4月，工信部、財政部等聯合釋出的《關於調整完善新能源汽車補貼政策的通知》中提到2020年起享受政策補貼的新能源乘用車補貼前售價須在30萬元以下(含30萬元)，但支援換電的車輛不受此規定限制；2020年11月，國務院釋出《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》，提出將大力推動充換電網路建設，鼓勵開展換電模式應用。這些都表明，發展換電模式是政策的支援方向。

圖片來源：蔚來汽車官網

戰略實施措施：

Power North計劃是針對北方八省的基建規劃以及充電優惠政策：在未來3年內，在北方八省計劃實現100座換電站、120輛移動充電車、500座超充站，超2,000根超充樁、超10,000根目的地充電樁的資源佈局。

中石化宣佈，將利用全國3萬多座加油站的網點優勢，統籌佈局充電業務，通過改建等多種途徑佈局油電供能站。計劃在「十四五」期間，建設5000座充換電站。根據協議，中國石化將與蔚來汽車在充換電佈局、新材料及智慧載具等領域展開全方位合作，共同推動國內新能源汽車發展。

今年之內，蔚來將在全國範圍內再部署299座二代換電站，完成合計500座換電站的部署目標。

戰略核心關鍵詞：

司馬慎獨認為，蔚來汽車的換電站建設當前階段首要任務是解決使用者的「里程焦慮」，利用石化巨頭的線下網點優勢構建電動車普及基礎設施，提升使用者服務和使用體驗，增強使用者粘性。同時，這也是當前電動汽車核心痛點「里程焦慮」的有效手段之一，這與蔚來汽車建立其高階自主品牌的品牌認知起到相輔相成的作用。

戰略隱患：

換電站電池容量小、各廠家電池標準化問題、換電站投資帶來的現金流壓力和商業模式持續性。

戰略二：押注NIO House / NIO Space

直營模式不變，擁抱新零售，擴大與消費者的連線。

重視使用者服務和權益，強呼叫戶社交和溝通。

實現資料驅動的運營模式，從客戶視角出發制定業務決策。

圖片來源：德勤諮詢報告

戰略實施措施：

1、出海

5月6號，蔚來汽車釋出挪威戰略。

根據戰略規劃，ES8 將成為挪威市場首款交付車型，緊隨其後的則是最新發布的ET7。為此，蔚來將在挪威建立直營的銷售與服務網路。將於三季度在挪威首都奧斯陸的商業、文化中心卡爾·約翰斯大道開業。

2022 年，蔚來還將在挪威卑爾根、斯塔萬格、 特隆赫姆和克里斯蒂安桑建設四座蔚來空間。

2021年9月，蔚來挪威首個服務與交付中心將在奧斯陸開業。2022年，蔚來售後服務將覆蓋挪威全國。此外，蔚來歐洲版充電地圖和首批4座第二代換電站也將投入運營。蔚來將在挪威五座城市建設換電站，構建更加完善的加電補能體系。並且NIO App 歐洲版和蔚來原創設計生活方式品牌 NIO Life 也會同步落地挪威。

2、使用者運營、社交媒體溝通和話題性

建立了全方位的使用者反饋機制，目前已經收集了10幾萬條使用者反饋，已經優化了200多項功能，積極去擁抱客戶的意見、建議。跟北方一些使用者，共創了「雪地模式」等。

戰略核心關鍵詞：

某投資機構研究諮詢經理認為，蔚來汽車採取高舉高打的NIO House / NIO Space建設舉措，是其建立高階品牌的必然舉措，蔚來汽車產品的定位人群是傳統燃油車的BBA消費者，其使用者群體本身除了對車輛有極高的心理期待和要求，對服務也有著較高的標準認知，而蔚來汽車通過其直營的方式可以深度觸達使用者需求並且圍繞其使用者群體開發多場景需求，如NIO Life。

戰略隱患：

NIO House / NIO Space的建設有著超高的剛性成本，將帶來巨大的現金流流出壓力。

戰略三：押注自動駕駛

什麼是自動駕駛

圖片來源：公開資料整理

汽車行業向移動出行新生態的長期趨勢日益明確，同時政府也加速推進了汽車產業的電氣化和智慧化轉型程序。

汽車作為當下陸地運輸最主要的交通工具，是實現節能減排的重要切入點，這也意味著新能源汽車產業的發展是實現「碳中和」目標的重要一環。

自動駕駛時代軟體與服務成為核心競爭力，車企盈利模式由單次銷售轉型為「汽車銷售+軟體收費」。

2021年2月24日，中共中央、國務院印發了《國家綜合立體交通網規劃綱要》，針對國內交通行業現實短板和發展需求作出部署，將智慧網聯汽車、智慧交通基礎設施建設均作為重點任務化協同發展。

車輛是載體

圖片來源：德勤諮詢報告

智慧網聯汽車是什麼？核心要素是什麼？

圖片來源：德勤諮詢報告

智慧駕駛核心技術是什麼？

計算機平臺能力和自動駕駛軟體。

圖片來源：德勤諮詢

智慧網聯汽車可能的發展路徑？

圖片來源：德勤諮詢報告

自動駕駛兩大方向？

以特斯拉為代表的單車智慧方向、以中國車企為代表的車路協同方向。

圖片來源：公開資料整理

戰略實施措施：

智慧駕駛領域佈局加速，將從輔助駕駛NIO Pilot升級成自動駕駛NAD。

圖片來源：蔚來汽車官網

今年1月，蔚來在NIO日上正式釋出第一款自動駕駛車型 ET7，ET7 為 NT2 平臺第一款車，搭載感測系統（AQUILA）共33個感知硬體，包括11個800萬畫素高清攝像頭+1個超遠距高精度鐳射雷達+5個毫米波雷達+12個超聲波雷達+2個高精度定位單元+1個車路協同感知+1 個增強主駕感知。其中800 萬畫素攝像頭，是特斯拉目前探測距離 3 倍遠（特斯拉目前 120 萬畫素）。頂部首次搭載鐳射雷達，於Innovusion合作，遠距離超高精度。蔚來表示將打造全棧自動駕駛平臺，搭載 NAD 系統（ NIO Autonomous Driving），開啟按月收費的訂閱模式，整體維持 20% 左右的毛利水平。

全棧開發

全棧開發是指車企自己完成大部分研發工作，而不是將核心系統、零部件的研發工作分派給供應商。但小鵬汽車是全棧開發的典型代表。

全棧開發要求公司必須具備充足的現金儲備和一流的人才儲備。

技術實力、差異化的產品定位落地、將以上二者變現的企業管理能力是全棧開發的核心要素。

圖片來源：研報及公開整理

圖片來源：研報及公開整理

極其重要的ADAS

ADAS是Advanced Driver Assistance System的簡稱，翻譯成中文的意思就是高階駕駛輔助系統，簡單來講就是緊急情況下在駕駛員主觀反應之前作出主動判斷和預防措施，來達到預防和輔助的作用。我們可以稱它為自動駕駛的簡化版——ADAS高階輔助駕駛系統。

ADAS確切來說並不是自動駕駛，可以說這兩者的研究重點完全不同。ADAS是輔助駕駛，核心是環境感知，而自動駕駛則是人工智慧，體系有很大差別。不過ADAS也可以視作自動駕駛汽車的前提，判斷一個系統是ADAS系統還是自動駕駛系統，關鍵看該系統是否有決策部分。

演算法是 ADAS 系統可靠性、準確度的決定性因素，直接影響駕駛體驗。自動駕駛演算法技術框架核心分為環境感知、決策規劃、控制執行三部分。

圖片來源：券商研報、公司官網等

全球車企基本採用英偉達與 Mobileye 方案。Mobileye 在 L2 及以下市場中優勢突出，產品已有眾多車型搭載，國內外大部分主機廠及 Tier1 均為其客戶。但進入 L3 時代後其算力提升速度難以滿足30TOPS 需求，同時公司採用演算法和晶片捆綁銷售的模式，限制了主機廠自研演算法做出差異化使用者體驗的能力。

英偉達作為通用 AI 晶片龍頭，晶片算力高，佔據 L3 及以上市場。

車載作業系統 OS 的應用主要在自動駕駛和智慧座艙域，座艙域國內主要基於安卓、海外主要基於 Linux開發，自動駕駛域對於安全性和實時性要求較高，多基於 Linux/QNX 開發。

從自動駕駛功能實現的進度來看，特斯拉>新勢力>自主品牌>合資車企。對於自動駕駛功能的評判，主要從行車控制和泊車控制兩個維度。

從核心技術的自研程度來講，特斯拉>新勢力>合資車企>自主品牌。

新勢力在自動駕駛方面表現有所分化，分別是小鵬>蔚來>理想。

蔚來自動駕駛域與座艙域已經實現域控制器控制，並自研了中央閘道器負責雲端通訊以及網聯的工作，其他車身控制與動力域則採用分散式架構。晶片方面與 Mobileye 合作，感知演算法方面由 Mobileye 提供，蔚來主要專注決策演算法。

圖片來源：券商研報、公開整理等

戰略核心關鍵詞：

司馬慎獨認為，蔚來汽車佈局自動駕駛是構建企業核心競爭力的具體舉措，也是行業未來的發展方向，但縱觀自動駕駛以及智慧網聯汽車的產業鏈結構，諸如晶片研發及製造，自動駕駛軟體研發等能夠區別競爭對手的底層技術架構，蔚來尚不具備核心競爭力，比如當下汽車行業晶片的供應限制就是一例，晶片的核心產業鏈並未掌握在中國手中，雖然短期內不會造成顛覆性變化，但晶片行業的發展將會對智慧電動汽車產生深遠影響，而隨著未來智慧網聯汽車的發展，其行業會演化成一個以智慧電動車為中心的生態，對諸如智慧生活服務等場景化的佈局也不失為一個方向考量。

戰略隱患：

技術實際水平無法達到使用者應用期待，使用者規模無法達到演算法要求、晶片等的限制、現金流流出壓力疊加競爭對手擠壓，造成無法走到盈利那一刻。

蔚來汽車戰略中的「灰犀牛」

汽車銷售收入構成其核心現金流入，毛利率雖轉正，但依然需要面對NIO House / NIO Space的建設支出、換電站的佈局支出、出海戰略的前期階段虧損等巨大的現金流流出壓力。

後記

綜上，蔚來汽車的戰略規劃中強調與使用者的連結，提供高品質的服務體驗，通過換電站解決「里程焦慮」，通過自動駕駛構建競爭力等舉措符合智慧電動汽車的發展趨勢，但尚未成為其區分競爭對手的有力武器，蔚來汽車依然需要用諸如ET7等新產品的實際交付數量來回答來自於投資者、消費者等的一系列疑問。

差異化但具有比較優勢的車型釋出，針對目標客群的精準定位以及運營仍是不可迴避的戰略話題。

當前階段，尋求整體並持續性的盈利，也是蔚來汽車不得不思考的必然選項。