聊聊：醫藥賽道里的細分龍頭，眼科用藥

昨天去眼鏡店買一瓶鏡片清洗液，正好店裡有一位媽媽帶著小孩在做近視驗光，後來一問，孩子竟然才四歲，度數已經高達200度……

最近幾天，鴻蒙系統刷屏，很多人都在討論哪些手機會率先接入鴻蒙系統，不管鴻蒙系統也好，還是目前獨霸市場的安卓系統和蘋果系統，只要手機、電子產品看多了，近視就不可避免，身邊近視的孩子也越來越多。

近視已經是種現代文明病，據資料顯示，小學生群體中近視率達40%以上，16-18歲的青少年，近視率達到80%，大學生群體高達90%。

不止是我國，全球的近視發生率都在上升，並且呈現低齡化趨勢，三四歲的孩子戴眼鏡常有發生。

而且近視一旦發生就不可逆，因為眼軸一旦被拉長就無法再恢復。目前所有的方法，如配鏡、鐳射手術等，都只能矯正視力而非治癒，任何治癒近視的說法都是不可信的。

據世界衛生組織的調查資料顯示，我國青少年近視率為70%，居世界第一。

可見眼科這一市場空間的巨大，因此醫療投資領域素有「金眼銀牙銅骨頭」的說法。

在眼科賽道市場，當前眼科醫療市場佔據最大細分市場份額，約為73%，典型代表愛爾眼科，市值超3000億；其次是眼科器械市場，佔比16%，A股明星眼科耗材企業歐普康視目前市值超800億；眼科用藥市場佔比為11%，A股的興齊眼藥目前市值約為130億。

目前全球僅有僅有少數幾家公司擁有涵蓋影響眼睛前節及後節主要眼科疾病的藥物組合，其中大部分為跨國企業，國內雖然不少企業都擁有眼藥大品種，但專注於眼科用藥的僅有興齊眼藥、歐康維視等少數幾家企業。

興齊眼藥：國內眼科用藥稀缺龍頭。

興齊眼藥，始建於1977年，2016年12月上市。

公司專注於眼科用藥領域，至今已超過40年，公司主要產品包括眼用抗感染藥、眼用抗炎藥、散瞳藥、抗青光眼用藥等十餘個眼科藥物用藥，截止2019年底，擁有眼科藥物批准文號47個，其中26個產品被列入國家醫保目錄，6個產品被列入國家基本用藥目錄。

因此，稱興齊眼藥是國內的眼科用藥隱形龍頭毫不為過。

2019年，公司官網披露一款治療中重度乾眼症用藥將於一年後上市，引爆資本市場，股價開始走牛。

2020年6月，環孢素滴眼液II如期上市，環孢素滴眼液為BCSII類藥物，提高溶解性和生物利用度成為環孢素滴眼液的核心技術壁壘。

主要針對中重度乾眼患者，對於改善患者淚液分泌和降低人工淚液使用頻率療效顯著。

目前國內僅興齊、恆瑞、康哲等少數公司對環孢素滴眼液進行佈局，而康哲是代理Sun Pharma品種，恆瑞醫藥處於美國III 臨床，國內已獲批上市的僅興齊眼藥，中長期環孢素滴眼液競爭格局良好。

環孢素滴眼液2020年6月獲批上市之後，迅速對公司業績做出貢獻，2020年營收6.89億，同比增長26.96%；淨利潤0.88億，同比增長145.11%。

2021年一季度，興齊眼藥營收2.07億，同比增長150.52%；淨利潤0.33億元，同比增長418.22%。

環孢素滴眼液原研產品為美國艾爾建，2019年銷售額近80億元，據統計，2020年我國眼科門診人次達到11240萬，其中有30%是乾眼症，中重度乾眼症患者佔了就診人群的25%，假設人均消費600元，市場規模可達50億，若環孢素滴眼液使用率為30%，對應銷售空間為15億元。

公司另一款備受市場期待的是藥品是低濃度阿托品，為目前延緩青少年近視的唯一有效處方藥，具備價格合理、使用方便、效果較好等優勢。

國內進入臨床三期僅興齊眼藥、極目生物、兆科眼科等三家。其中興齊眼藥於2020年5月入組完成，最快將於2023年取證，屆時又將是全球第一款正式上市的低濃度阿托品。

興齊眼藥的阿托品目前通過院內製劑形式進行銷售，售價298元/盒，每盒30支，每天1支用量，根據我國青少年近視率，以3%滲透率保守估算，預計銷售空間超100億，市場空間巨大。

股東分析：

一季度，高毅資產鄧曉峰新買入134.7萬股，社保基金和北上資金都有加倉，而且前十大股東基本為機構資金。

現在市場比較擔憂的是二股東桐實投資的減持，事實上，桐實投資屬於股權投資，一般都是投資於上市前，上市後獲利退出，是資本市場上很常見的股權投資行為。

而長線資本力量，更多的是來源於知名證券投資基金、北上資金、社保資金等，看一家公司是否值得長線投資，密切關注這些長線投資力量即可。

技術面：

股價處於典型的慢牛趨勢。